A solo días de que el Gobierno haya radicado una medida para poder emitir más deuda a través de la Corporación del Fondo de Interés Apremiante (Cofina), Standard & Poor’s (SP) acaba de cambiar su perspectiva acerca de esos bonos, citando como razón el deterioro de la economía de la Isla.

SP afirmó sus respectivas clasificaciones de AA- y A+ a los bonos que se pagan con los ingresos del Impuesto a la Venta y Uso (IVU), en primera y segunda línea, pero cambió a negativa su perspectiva futura acerca de esos valores.

Cofina es la corporación que posee la mejor clasificación crediticia entre todas las agencias del gobierno que emite deuda.

Por ello y ante la necesidad de que el Gobierno tenga que refinanciar y obtener unos $2,000 millones en deuda para cuadrar su presupuesto, la administración de Alejandro García Padilla radicó un proyecto de ley para asignar 3.5% de los ingresos del IVU a Cofina y así poder emitir deuda adicional.

“Basamos la revisión de la perspectiva (de los bonos Cofina) en lo que vemos la actual caída económica de Puerto Rico y en las tendencias de población”, manifestó el analista de SP, David Hitchcock.

Según SP, la probabilidad de que la agencia degrade tales bonos en un período de dos años es de una en tres.

La advertencia de SP, se produce en momentos en que los bonos Cofina junto a otros bonos de Puerto Rico han registrado pérdidas millonarias en el mercado de bonos. Esto en parte, por las dudas del mercado inversor en torno a la situación económica y fiscal de Puerto Rico.

Desde su creación en el 2007, Cofina ha sido el principal vehículo de acceso de capital del Gobierno. Bajo esta se han emitido unos $15,000 millones desde entonces y hasta el punto de que el año pasado, esa corporación agotó para efectos prácticos su margen prestatario.

Así lo estiman economistas ante propuesta del gobierno para destinar más recaudos a COFINA

La propuesta gubernamental que aumenta el porcentaje del Impuesto Sobre las Ventas y Uso (IVU) destinado a la Corporación del Fondo de Interés Apremiante de Puerto Rico (COFINA) pudiese tener el efecto de reducir los recaudos del Fondo General.

Los economistas Jaime Benzon y José J. Villamil coincidieron en que esta propuesta reducirá los recaudos del Fondo General, en momentos en que se está contrayendo.

Benzon sostuvo que la medida tiene dos vertientes: por un lado le permite aumentar el margen prestatario del país y le concede cierta flexibilidad y por otro lado le reduce los recursos y recaudos del Fondo General. “En estos momentos no hay muchas cosas que hacer sin enmendar lo que se ha hecho. Esta medida es insuficiente para evitar una degradación, aunque técnicamente ya nos han degradado en los mercados. Esta medida lo que permite es que el gobierno se endeude más”, indicó.

Villamil, por su parte, aceptó que la medida afectará al Fondo General, ya que tiene un costo. “En la medida que aumente el porcentaje a COFINA se reduce el recaudo del Fondo General. El impacto se neutraliza si en efecto con los nuevos impuestos se logra recaudar más del .75% del incremento a la aportación de COFINA, de no ser así se reducen los recaudos del Fondo General que actualmente son tan necesarios para la continuidad operacional del país. Poco a poco se ha ido llevando al IVU a lo que originalmente era su propósito, pagar la deuda extraconstitucional con una fuente de repago y emitir deuda”, explicó.

De aprobarse la enmienda a la Ley 91-2006, mejor conocida como “Ley del Fondo de Interés Apremiante” que permitirá expandir la capacidad de COFINA para emitir bonos y proveer los mecanismos necesarios para obtener el financiamiento más costo efectivo para el Estado Libre Asociado, sería la segunda ocasión en que se incrementa el porcentaje. La primera vez fue bajo la administración de Aníbal Acevedo Vilá.

Dichas enmiendas están dirigidas a aumentar el porciento del IVU destinado a COFINA de 2.75% a 3.50% e incluir el financiamiento relativo a los presupuestos de los años fiscales 2011-12, 2012-13 y 2013-14 como uso permitido de estos fondos.
Los recaudos del pasado mes de agosto ingresaron en su totalidad a COFINA. En los primeros dos meses de este año fiscal se han transferido a COFINA unos $207.8 millones, lo cual equivale a 5.6% más en comparación con el mismo periodo del año pasado.

La Secretaria de Hacienda, Melba Acosta explicó además que el ELA necesita refinanciar aproximadamente $1,223 millones en deudas incurridas por la pasada administración y financiar otros $820 millones relacionados al presupuesto del año fiscal 2014. En el caso de las deudas incurridas antes del 2014, algunas de ellas se encuentran en los libros del BGF, restándole liquidez al mismo. “Para que el Fondo General pueda seguir cumpliendo con sus obligaciones presupuestarias y se pueda financiar la obra nueva de esta Administración, queremos utilizar nuestro mejor y más económico mecanismo de financiamiento. La emisión de bonos de COFINA representa la alternativa a corto plazo más viable y económica, particularmente comparada con la opción de emitir deuda con de Obligaciones Generales del ELA”, se informó.

Por su parte, el presidente interino del Banco Gubernamental de Fomento (BGF), José V. Pagán Beauchamp señaló que, desde su creación en el 2006, los bonos emitidos por COFINA han sido la fuente de financiamiento más costo-efectiva para el Estado Libre Asociado de Puerto Rico, ya que como su pago está respaldado por los recaudos del impuesto sobre ventas y uso, una fuente de ingreso consistente y confiable, gozan de una clasificación crediticia más alta que los bonos de obligación general del Estado Libre Asociado de Puerto Rico.

Explicó además que el ahorro total neto de emitir deuda a través de COFINA en vez del “GO” se estima entre $66 millones y $132 millones por cada $1,000 millones emitidos. “Utilizar COFINA no tendrá un efecto negativo en el Fondo General, ya que los recaudos del IVU destinados a COFINA serían balanceados por una reducción equivalente en el servicio de deuda con cargo al Fondo General”, agregó.

El funcionario señaló también que esta nueva estructura de COFINA pudiese incrementar la capacidad para emitir deuda por hasta aproximadamente $2,000 millones a unas tasas de interés que pudiesen fluctuar entre 50-100 bases puntos por debajo de una emisión de bonos de Obligaciones Generales. “Sin embargo, los planes del gobierno, tal como hemos dicho anteriormente, es emitir deuda entre $500 millones y $1,200 millones en lo que resta de año natural”, aclaró.

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