Al mismo tiempo que realizaban ayer una conferencia telefónica con inversionistas en la que explicaban por qué degradaron las obligaciones generales de Puerto Rico, Moody’s Investor Service tenía a una parte de su equipo de analistas ocupado en otro menester: la degradación de la Autoridad de Energía Eléctrica (AEE).
Ayer en la tarde Moody’s degradó sobre $8,000 millones en deuda de la AEE al nivel Baa2. Anteriormente, esa deuda tenía una calificación de Baa1.
Según la escueta comunicación de Moody’s, la deuda de la AEE “se mantiene bajo evaluación con la posibilidad de una degradación adicional”.
Esto significa que los bonos de la AEE podrían pronto –de no tomarse medidas correctivas– bajar a Baa3, considerado como el último nivel de inversión antes del tan temido chatarra o “junk bond status”.
La acción de Moody’s en torno a la deuda de la AEE, según estipuló la propia casa crediticia, responde directamente a la degradación realizada la semana pasada a las Obligaciones Generales de Puerto Rico, conocidas como los GOs, por su sigla en inglés. El jueves pasado los GOs fueron degradados a Baa3. Adicional, la perspectiva de Moody’s para la deuda de Puerto Rico fue cambiada a “negativa”.
Otro factor de peso señalado por Moody’s es la salud del Banco Gubernamental de Fomento, “que es una fuente importante de liquidez para la Autoridad de Energía Eléctrica”.
En su reporte, Moody’s da un panorama poco alentador. Esto porque establece que en su revisión a futuro, tomará en cuenta precisamente la liquidez de la AEE, a la luz de la degradación de los GOs del Banco Gubernamental de Fomento (BGF).
En otras palabras, si el BGF se ve limitado en su capacidad de tomar prestado por su reciente degradación, y la AEE depende del BGF como fuente de liquidez, el acceso a crédito de la AEE, como consecuencia, se podría ver limitado.
Así las cosas, la AEE podría verse en aprietos a la hora de buscar capital para hacer mejoras a infraestructura y para la compra de combustible, por mencionar algunos.
Otros factores que Moody’s tomará en consideración al evaluar la deuda de la AEE serán el análisis que haga de sus estados financieros auditados para el año fiscal 2012; los planes para recortar costos con los que venga nuevo equipo gerencial de la administración entrante; y el impacto sobre la AEE del abortado plan de Vía Verde.
Como principales escollos para la AEE, Moody’s señala una ristra de viejos problemas. Entre ellos, Moody’s subraya la alta dependencia de petróleo para generar energía y la volatilidad en el precio que eso representa.
Asimismo, menciona el histórico problema que representan los clientes morosos y la presión que eso tiene sobre el dinero en caja que tiene disponible la corporación pública.
Otro factor que Moody’s dijo mirar con recelo fue el cambio frecuente del equipo gerencial y la inestabilidad que eso provoca en la operación.
Sin embargo, algo que la casa acreditadora mira como una fortaleza, podría ser negativo para los clientes de la AEE.
“La Junta (de la AEE) tiene autoridad total para establecer tarifas. La AEE le puede pasar automáticamente a los consumidores precios de combustible más altos mensualmente”, indicó Moody’s en su escrito.
Aunque no abunda más sobre el tema, al Moody’s colocar esa opción de modificar tarifas en su lista de “fortalezas”, la casa acreditadora deja ver que la AEE podría recurrir a pasarle la factura al consumidor como alternativa para subir sus ingresos, mejorar su salud fiscal y evitar una degradación adicional.
A cinco días de haber degradado las obligaciones generales del Gobierno de Puerto Rico, la casa crediticia Moody’s Investor Service les dio la cara a los bonistas y explicó lo que instigó su acción contra los bonos locales.
En esencia, la falta de un plan para solventar los Sistemas de Retiro, una deuda pública colosal y la carencia de un panorama claro de cómo crecerá la economía fueron los factores detonantes para que Moody’s degradara las obligaciones generales del Gobierno central (GOs, por sus siglas en inglés) el pasado jueves.
Una de las razones que tuvieron más peso en la decisión fue el incumplimiento del Gobierno en presentar un plan que resolviera la insolvencia de los planes de Retiro, según las analistas de Moody’s a cargo de Puerto Rico, Emily Raimes y Lisa Heller.
En una conferencia telefónica a las 4:00 p.m. –hora local– las analistas explicaron que la debilidad de la economía local, además de su alto nivel de endeudamiento, la falta de liquidez y la brecha entre los ingresos y obligaciones gubernamentales fueron la causa para que bajaran en dos niveles la clasificación de la deuda general de Puerto Rico.
La clasificación Baa3 –considerada como el último nivel de inversión antes de “chatarra”– también les aplicó a los bonos de obligaciones de pensiones y de al menos siete corporaciones públicas.
Esto obedece, según explicaron Raimes y Heller, a que las corporaciones públicas dependen en demasía, en términos financieros, del Banco Gubernamental de Fomento. Entre esas corporaciones, Raimes mencionó a la Autoridad de Acueductos y Alcantarillados (AAA) y a la Autoridad de Carreteras y Transportación (ACT).
¿Por qué ahora?
Un inversionista preguntó durante la conferencia si Moody’s había hablado con el gobernador electo Alejandro García Padilla sobre sus planes para reactivar la economía y atender el problema de Retiro, antes de acometer la degradación.
“Hemos recibido algunas comunicaciones del nuevo gobernador de que esa será una prioridad para él, pero no nos hemos reunido con él”, respondió Heller.
Entonces, ¿por qué degradar los bonos ahora en vez de esperar a que entre el nuevo gobierno?, insistió el inversionista.
Pues porque había una expectativa de que el Gobierno de Puerto Rico lograría armar una estrategia para solventar los planes de Retiro, y eso no ocurrió, señaló Raimes.
La analista indicó que el gobernador Luis Fortuño se había comprometido en mayo pasado a presentar una solución.
A esos fines, los dos principales partidos políticos crearon un comité bipartidista en agosto pasado para evaluar alternativas de consenso, pero semanas antes de las elecciones el comité se disolvió sin llegar a acuerdo alguno.
“En un comentario que emitimos el 14 de noviembre, advertimos que cualquier retraso en el plan para proveer una reforma a los planes de Retiro podría resultar en una degradación”, explicó Raimes. Al no materializarse ese plan, “tomamos acción”, enfatizó.
Las analistas indicaron que el problema con los planes de Retiro no fue lo único que la casa acreditadora tomó en cuenta, sino también el manejo del presupuesto y el hecho de que la economía de la Isla sigue estancada y no crece.
Dos niveles en vez de uno
Otro inversionista preguntó por qué Moody’s bajó dos niveles en la clasificación de los GO’s, y no solo uno.
Heller y Raimes fueron enfáticas en que, después de seis años, la economía sigue muy debilitada, y aunque hubo algún atisbo de mejoría a principios de este año en algunos indicadores, la situación continúa en precario.
Además de que existe el déficit en los planes de Retiro, varias corporaciones están en rojo debido a su nivel de deuda, y hace falta aumentar los ingresos.
“No hemos visto todavía una señal clara de impulso a la economía”, expresó Heller.
Una de las preocupaciones principales sobre los Sistemas de Retiro, inclusive, es que “muchas de las opciones para solventarlo, como aumentar las aportaciones de los empleados y reducir beneficios, podrían terminar lacerando la economía”, sostuvo Heller.
Aunque reconoció que ha habido iniciativas para bajar la deuda gubernamental, y mencionó específicamente la privatización del aeropuerto como algo que ayudaría a liberarla, Heller añadió que eso no cambiaría mucho la situación del crédito del país.
Mientras se ofrecía la conferencia telefónica, se activó la alarma de incendios en el piso donde estaban los analistas de Moody’s, lo que detuvo momentáneamente las preguntas. Pero resultó ser falsa alarma, y en pocos segundos continuaron las explicaciones.
¿Qué acciones podrían mejorar el crédito de Puerto Rico? El equipo de Moody’s se limitó a decir que está dispuesto a evaluar cualquier propuesta nueva, no solo para los Sistemas de Retiro, sino también para reducir la deuda gubernamental.
Otra duda de los inversionistas giraba en torno al por qué la clasificación de los GOs se degradó y no la de la Corporación para el Financiamiento del Impuesto a la Venta (Cofina).
Las analistas explicaron que el crédito de Cofina, en estos momentos, es superior al de los GOs, razón por la cual su clasificación es más alta.
Dijeron que así ha sido en el pasado, y que no necesariamente los GOs tienen que comportarse de la misma manera que Cofina, aunque una puede influir en la otra.
You estoy con el popcorn y los refrescos en la mano esperando ver al populeteo reducir el costo de matricula en la UPR. Los bonos se uniran al resto de la universidad populete: chatarra.
Sources: http://www.elnuevodia.com/malabaresdelauprparasalvarsucredito-1410242.html
18 de diciembre de 2012
Malabares de la UPR para salvar su crédito
Moody’s degradó en dos escalones la deuda de la Universidad de Baa2 a Ba1
El presidente de la UPR, Miguel Muñoz, asegura que la degradación de los bonos del Gobierno inevitablemente afectaría a la institución. (Archivo)Archivo
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Por Miguel Díaz Román / mdiaz2@elnuevodia.com
Aumentar los ingresos de fuentes externas que no sean del Gobierno, incrementar los espacios de alquiler para empresas y revisar las tasas de alquiler existentes son algunas de las alternativas que deberá poner en práctica la Universidad de Puerto Rico para lidiar con la degradación de sus bonos a la categoría que comúnmente se conoce como bonos chatarra.
La decisión fue dada a conocer ayer por la agencia crediticia Moody’s Investors Service (Moody’s).
La agencia degradó en dos escalones la deuda de la UPR, de Baa2 a Ba1, lo que afecta una deuda en circulación de $599 millones. Además la agencia degradó unos bonos de la UPR emitidos por medio de la Autoridad para el Financiamiento de Instalaciones Industriales, Turísticas, Educativas, Médicas y de Control Ambiental (AFICA, por sus siglas en inglés), de Baa3 a Ba2.
En un comunicado de prensa Moody’s sostuvo que su decisión es una consecuencia de la degradación de los bonos del Gobierno central la pasada semana. Mencionó que la degradación también obedece a la dependencia de la UPR en los ingresos del Gobierno y en el Banco Gubernamental de Fomento.
Moody’s señaló que es preocupante la baja en matrícula y anunció que en 90 días evaluará el crédito de la UPR.
Por su parte, el economista José Alameda indicó que ante la acción de Moody’s la administración de la UPR deberá tomar medidas para aumentar los ingresos de fuentes externas y aumentar los espacios de alquiler y las rentas.
Añadió que si la administración entrante elimina la cuota especial de $800, el Gobierno deberá aportar los $42 millones en ingresos que genera la cuota. Ayer la secretaria designada de la Gobernación, Ingrid Vila, se limitó a decir «que se evalúan todas las consecuencias que tiene (la degradación)».
Por su parte, el presidente de la UPR, Miguel Muñoz, señaló que «esperábamos que ocurriera (la degradación) porque una parte de nuestros ingresos viene del fondo general».
Muñoz indicó que las medidas tomadas por su administración han logrado estabilizar la UPR y anunció que cuando se celebre la reunión con Moody’s se le explicará la situación.
Entre las medidas figuran la cuota de $800 y la beca especial, que representan $72 millones en ingresos. Agregó que la matrícula ha crecido a 57,000 estudiantes y que la situación económica del hospital de Carolina «ha mejorado».
«No esperábamos ir al mercado de bonos hasta el 2014. Nosotros esperamos que para esos años la situación económica haya mejorado», dijo Muñoz. Indicó que la UPR acudirá al mercado de bonos para generar dinero para el programa de mejoras permanentes.
Degradación de crédito en la AEE
Moody´s Investor Service degradó los bonos de Baa1 a Baa2
EL VOCERO / Archivo
En la nueva racha de degradacione a créditos del Estado Libre Asociado, se sumó la Autoridad de Energía Eléctrica (AEE), a la que Moody´s Investor Service le degradó los bonos de Baa1 a Baa2.
La clasificación recae sobre $8,000 millones y queda pendiente otra posible degradación.
Baa2 se considera un grado medio sujeto a riesgo crediticio moderado, y está un escalafón por encima del crédito considerado chatarra.
Según Moody´s, la revisión a la baja del crédito de la AEE responde a la rebaja del crédito de las obligaciones generales del ELA y del Banco Gubernamental de Fomento (BGF) la semana pasada. Destaca la situación actual del BGF, al cual identifica como una fuente importante de liquidez para para la corporación pública.
En marzo de este año, Moody´s había degradado el crédito de la AEE de A3 a Baa1 correspondiente a unos $7.6 billones y con una perspectiva estable.
Entonces incidieron en la clasificación la alta dependencia del petróleo, la reducción en la demanda de consumo y el alza proyectada en los costos del combustible. Igual se planteó como una dificultad los cambios en el cuerpo directivo de la agencia
En el nuevo informe explica que la revisión para una posible degradación futura se centrará en la liquidez de la AEE ante la degradación del BGF, en un análisis financiero de la corporación pública para este 2012 y se indagará en las medidas para reducir costos.
La decisión de gobierno de Luis Fortuño de descartar el proyecto Vía Verde igualmente será considerado, así como su efecto sobre el plan de conversión a gas natural.
Destaca Moody’s que sigue como un gran problema las cuentas por cobrar de la AEE, que ejercen “una presión histórica sobre el flujo de caja”, la debilidad financiera y el servicio de la deuda.
Fitch hace advertencia a AGP
Fitch Ratings puntualiza la alta deuda del Gobierno, la situación desafiante de Retiro y la necesidad de capital frente a bajos intereses.
Foto EL VOCERO/Archivo
Para que el Estado Libre Asociado evite otra rebaja en su crédito, esta vez por parte de Fitch Ratings, el nuevo gobierno de Alejandro García Padilla deberá mantener un plan concreto de reformas fiscales como las iniciadas por el gobierno de Luis Fortuño, planteó la casa acreditadora.
Según Fitch, su clasificación de las Obligaciones Generales de Puerto Rico (que es BBB+) refleja ¨los avances logrados por la saliente administración¨, como resultados de reformas. No obstante, la agencia clasificadora de crédito reconoce que el rendimiento aun permanece ¨bajo¨ por lo que el gobierno de García Padilla debe procurar continuidad en las reformas iniciadas -sobre todo- ante el débil ritmo de crecimiento económico. Fitch puntualiza en reformas significativas para los planes de Retiro.
Destaca que tras el resultado electoral de noviembre, ¨las iniciativas de la nueva administración serán objeto de seguimiento para evaluar la dirección de la política fiscal a medida que evoluciona¨. Añade que se considerará las implicaciones para la estabilidad financiera del ELA.
Puntualiza en la alta deuda del gobierno de Puerto Rico, la situación desafiante del Sistema de Retiro y la necesidad de capital frente a bajos ingresos. ¨La prueba definitiva del éxito de la futura política será si Puerto Rico es capaz o no de encontrar una vía sostenible para el crecimiento económico¨, señala Fitch, e insiste en la importancia de un presupuesto estructuralmente balanceado.
Indica que a pesar de las políticas agresivas para balancear las finanzas públicas en los pasados cuatro años, ¨no se ha llegado todavía a un saldo presupuestario¨. Plantea que para mantener la clasificación actual considerarán también que no se haga un presupuesto para el año fiscal 2014 cuyo balance se logre basado en el endeudamiento.
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