La volatilidad del mercado municipal estadounidense y los reportajes especializados acerca de la situación fiscal de Puerto Rico no solo han afectado a los grandes fondos de inversión en Estados Unidos sino a miles de inversionistas en la Isla, incluidos los accionistas de las compañías de inversión o los llamados fondos mutuos locales.

En un lapso de 30 días y como si se tratara de una casa de naipes, los inversionistas residentes de Puerto Rico -sean personas mayores que invirtieron los ahorros de una vida, profesionalescon cuentas de retiro individuales, retirados que decidieron ganarle a la inflación o empresas grandes o pequeñas- vieron desparecerse unos $910.3 millones, al cierre de agosto pasado. Ello implicó una baja de 6.33% en relación a julio de este año y supone el sexto mes consecutivo de reducciones o pérdidas para los inversionistas, de acuerdo con datos de la Oficina del Comisionado de Instituciones Financieras (OCIF).

La baja de agosto se agrega a la pérdida de otros $1,107 millones entre los meses de junio y julio de este año.

En conjunto y durante los pasados tres meses, los activos de los fondos mutuos locales han mermado en unos $2,018 millones. Dicho en otras palabras, la caída en los activos de los fondos mutuos locales significaría una reducción o pérdida de unos $22 millones en cada día de ese período.

Odisea silente de muchos

“Vamos a tener que vender lo que nos queda (en la cartera de inversiones)”, dijo Carmen López (nombre ficticio para proteger su identidad). La mujer, de unos 70 años, sostuvo que en poco más de un año, su patrimonio y el de su marido -buena parte invertido en fondos mutuos locales- ha ido de unos $375,000 a unos $185,000.

Según la mujer, quien contó su experiencia a cambio de anonimato, hace poco más de una semana, el corazón le dió “un salto” cuando la casa de inversiones en la que tiene su cuenta le llamó para decirle que debía presentar poco más de $35,000 en efectivo o en otro tipo de valor, habida cuenta que sus inversiones garantizaban un financiamiento que el matrimonio adquirió con miras a invertir más dinero en valores de Puerto Rico.

“Nunca en mi vida, había recibido un margin call (una llamada de márgenes)”, comentó por su parte, Efraín Matos (nombre ficticio), un empresario que tomó una línea de crédito para su negocio garantizada en parte con inversiones.

Según el empresario, quien también solicitó anonimato, tan pronto los bonos de Puerto Rico comenzaron a caer en el mercado municipal estadounidense, la casa de inversiones ni siquiera reconoció que estos tenían poco más del 50% de su valor. Así las cosas, el empresario tuvo que hacer malabares para depositar la totalidad de la garantía del financiamiento (unos $10,000) o de lo contrario, se exponía a que la casa de corretaje vendiera los bonos que posee de la Autoridad de Edificios Públicos y que en ese momento, se vendían entre 55 y 65 centavos de dólar.

“Esto (la caída de los bonos de la Isla) no solo le toca a personas adineradas”, aseveró el titular de la OCIF, Rafael Blanco, a preguntas de El Nuevo Día.

Caída aguda

Según Carlos Ubiñas, principal oficial ejecutivo de UBS Financial Services, el banco de inversiones líder en la Isla, en tiempo reciente, la volatilidad de los bonos de Puerto Rico ha sido “muy aguda”. Y al instante, aseveró que esa volatilidad continuará hasta tanto los contundentes ajustes estructurales que ha impulsado el gobierno pasen del papel a la realidad.

“La gente se pone bien nerviosa y actúan emocionalmente y no racionalmente”, agregó Ubiñas.

“Se han dado otros ciclos de llamadas de márgenes y de pérdidas como la caída de los bancos y las acciones preferidas. Pero fuera de eso, no recuerdo que haya habido otro ciclo como este, con tantas pérdidas en un período de tiempo tan corto”, comentó.

Hasta agosto, los activos de las compañías de inversión en la Isla totalizaban $13,480.9 millones y la mayoría de los 49 fondos mutuos autorizados en la Isla estaban en negativo con caídas de hasta 11% y muchos, habían excedido la relación de apalancamiento que permite la ley, dijo Blanco.

Secuela múltiple

La jornada volátil tiene muchos efectos, pero en especial, pone a prueba el modelo de concentración geográfica que se aprobó hace poco más de 15 años y la estrategia de tomar prestado para acrecer los activos conocida técnicamente como apalancamiento.

Por un lado, los inversionistas experimentan una reducción o pérdida de sus activos y una baja en los ingresos que reciben periódicamente. Menos dinero en los bolsillos de la gente, también se traduce en impactos adversos a la economía.

Del lado de los bancos de inversión, la caída ha sido tan marcada que algunos fondos de inversión han tenido que vender sus activos para cumplir con los niveles de apalancamiento.

Según Blanco, ante la caída en el valor de los bonos de Puerto Rico, la OCIF ha recibido notificación de varios fondos mutuos locales en los cuales se indica que estos estarían en incumplimiento con la relación de apalancamiento y activos a 50%.

“Nos han notificado y en ciertos casos, le concedemos un margen adicional de 5% ante la situación”, explicó el funcionario.

El impacto, empero, trasciende dólares y centavos, pues en los círculos financieros se especula con fuerza que si no se produce una recuperación rápida de los bonos de la Isla, la situación terminará con despidos y reducción de operaciones en algunas casas de corretaje de la Isla.

Ubiñas, sin embargo, indicó que no ve ese escenario en la industria de valores local.

Aunque todavía en niveles considerados chatarra, el rendimiento de los bonos de Puerto Rico en el mercado municipal estadounidense ha mostrado una mejora de unos 50 puntos básicos desde que el rendimiento de 10% negociado la semana pasada.

La mejora puede ser resultado de reportes que reconocen los retos de Puerto Rico, pero que también entienden que el pago a los bonistas no está en juego.

“Las medidas tomadas para acortar la deficiencia presupuestaria del año fiscal 2014 exceden cualquier medida que hayan tomado los estados o los gobiernos locales municipales en el continente”, indicó Alan Schankel, director gerencial para Janney Capital.

En tanto, un reporte de la división de Análisis de UBS, indica que “afortunadamente” la debilidad técnica del mercado municipal da muestras de terminar.

“Para los inversionistas individuales que todavía tienen bonos de Puerto Rico, les asesoramos en contra de vender en esta debilidad actual”, reza el reporte en el que se agrega que la posibilidad de una degradación al crédito de la Isla este año ha disminuido.

Puerto Rico is living an impoverished debt nightmare reminiscent of southern Europe or Detroit

By Simone Foxman@simonefoxman10 hours ago

Puerto Rico’s poverty rate is nearly double that of Mississippi, the most impoverished state in the US.

Puerto Rico’s poverty rate hit 44.9%, according to new data released today by the US Census Bureau—that’s nearly double the poverty rate in Mississippi, the most impoverished of the fifty states. It’s the latest in a string of bad economic news for the self-governing US territory.

Puerto Rico’s rap sheet isn’t so different from that of many troubled European countries. It’s been in a recession since 2006—longer even than Greece. And like many euro zone countries, it can’t inflate its way out of its problems because it uses the US dollar.

In June 2012, the Puerto Rican government had $67.7 billion in total debt outstanding, not including $30 billion in unfunded pension liabilities. That works out to more than $18,000 per capita, compared to about $11,000 for Massachusetts, the most indebted US state per capita.

Puerto Rico’s debt to GDP ratio comes out to 84% versus the US median of 3%, according to Morgan Stanley. Although the territory’s unemployment rate has fallen from a high of 16.9% in 2010, it’s still high at 13.5% as of July.

Yields on Puerto Rican municipal bonds have doubled from a year ago, as investors have grown worried that the little US territory won’t be able to pay off its massive debt pile. And if you’re an American the drama could hit close to home; there’s a decent chance that your pension fund has some Puerto Rican bonds in its portfolio. Detroit’s July bankruptcy hasn’t helped—the city’s potentially huge losses for bondholders are making investors in the entire asset class jittery.

Unlike Detroit—whose financial demise has spanned decades—Puerto Rico’s woes are new enough to take some investors by surprise. Municipal bond funds have been attractive places for institutional investors to find yield, and most of those bond funds have (or had until recently) significant exposure to Puerto Rico.

“Municipal bond holders owned more Puerto Rico municipal bonds than they ever realized,” John Taft, the RBC wealth management in the US, told Bloomberg Surveillance yesterday. “There are massive redemptions in the world of municipal bond funds because people are waking up and realizing that their portfolios include a lot more exposure to Puerto Rico than they ever realized.” Taft called Puerto Rico’s debt situation one of the most significant events he’s watching in the next few months.

Many municipal bond funds are exposed to Puerto Rican debt.Barron’s

If the territory were to default, it could find itself in some sticky legal dealings. Unlike Detroit, Puerto Rico can’t file for Chapter 9 bankruptcy protection, which allows municipalities to negotiate payment plans with their creditors under court supervision. The lack of court supervision could make the process messier (pdf), and reduce the probability that the territory could return to the public markets for funding in the near future.

Fortunately, not all of Puerto Rico’s public debt looks sour. Although Moody’s rates the Commonwealth of Puerto Rico Baa3 (the lowest investment-grade rating), its Sales Tax Financing Corporation earns an Aa3 rating (near the top of the scale).

Then again, that would be little consolation for one in five Puerto Ricans who work for the government, who could see their pensions slashed or jobs cut if Puerto Rico’s debt situation worsens.

http://qz.com/125654/puerto-rico-is-living-an-impoverished-debt-nightmare-reminiscent-of-southern-europe-or-detroit/#125654/puerto-rico-is-living-an-impoverished-debt-nightmare-reminiscent-of-southern-europe-or-detroit/