La Asociación para la Reglamentación de la Industria Financiera (Finra, por sus siglas en inglés) investiga las transacciones que varias firmas de inversiones han efectuado desde que compraron parte de la emisión de $3,500 millones que Puerto Rico vendió a principios de este mes.

George Smaragdis, portavoz de Finra, confirmó la investigación al servicio de noticias Bloomberg el viernes.

La pesquisa del regulador del sector de banca de inversiones en Estados Unidos surge luego de que la publicación especializada The Bond Buyer revelara que desde el 11 de marzo, diversos fondos y corredores de valores vendieron los bonos que compraron de manos de Puerto Rico en denominaciones más bajas que el límite establecido en el documento de oferta. Las transacciones, incluso se llevaron a cabo minutos después de que comenzara la venta por parte del Banco Gubernamental de Fomento (BGF).

El pasado 11 de marzo, Puerto Rico levantó $3,500 millones al vender la emisión de obligaciones generales (GOs, por sus siglas en inglés) más grande de la historia en la categoría especulativa.

El Nuevo Día reveló anteriormente que el documento de oferta o prospecto establecía como condición que la venta de los bonos requería una participación mínima de $100,000 y compras subsiguientes en denominaciones de $5,000. De acuerdo con el documento de oferta, los tenedores de estos bonos pueden vender cantidades menores a la cifra de $100,000, pero solo si el Departamento de Hacienda notifica que alguna de las casas ha mejorado la clasificación especulativa de estos.

En términos generales, asegurar que se cumple con ese requisito es parte de las labores del síndico que selecciona el emisor de la deuda para esa transacción. Como parte de esta emisión de bonos, Puerto Rico pagó unos $28 millones en comisiones al sindicato de bancos que vendió los bonos, así como a los demás recursos que se emplean para este tipo de transacciones.

Sin embargo, de acuerdo con The Bond Buyer y el servicio Bloomberg, después de que comenzó la venta de la emisión que allegó liquidez a Puerto Rico, el sistema de transacciones de la Junta Reglamentadora de Valores Municipales (MSRB, por sus siglas en inglés) reflejaba decenas de transacciones en cantidades menores a la denominación autorizada.

Según Bloomberg, desde el 11 de marzo, los GOs de Puerto Rico, serie 2014, han cambiado de manos en por lo menos 75 ocasiones en cantidades menores a $100,000.

La reglamentación vigente y que administra la MSRB prohíbe transacciones fuera de lo estipulado en los documentos de oferta.

De acuerdo con The Bond Buyer, desde el 11 de marzo -el mismo día de la venta por parte del Banco Gubernamental de Fomento (BGF), y tan temprano como a las 9:16 a.m.- hasta el 18 de marzo, el sistema de transacciones de la MSRB reflejaba unas 94 transacciones menores de $100,000. Unas 24 transacciones y que serían supuestamente contrarias a la reglamentación, fueron entre casas de corretaje.

Lynnette Kelly, directora ejecutiva de MSRB, dijo a The Bond Buyer que regularmente, la entidad hace referidos a agencias de ley y orden si entra en conocimiento de posibles violaciones a la reglamentación vigente.

Aunque totalmente separado, la pesquisa por parte de Finra a las transacciones de los GOs de Puerto Rico 2014 sucede al mismo tiempo en que su unidad de Resoluciones de Disputas intenta reclutar árbitros por la avalancha de querellas por supuestas pérdidas en el valor de los bonos de Puerto Rico y los fondos mutuos locales.

23 de marzo de 2014

Investigan transacciones turbias con los bonos de Puerto Rico Jenniffer González señala motivo real de demanda por emisión de bonos

San Juan- Distintas transacciones sobre la billonaria emisión de bonos que emitió el Gobierno de Puerto Rico están siendo investigadas por la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA, por sus siglas e inglés) por aparentar violar reglas de la Junta Reguladora de Valores Municipales según reseña la prensa nacional.

“La demanda que había para adquirir la billonaria deuda que emitió el Gobierno de Puerto Rico no fue porque los inversionistas confiaron en las gestiones de la actual administración como quiso intimar el equipo económico del Gobernador, sino, conforme a lo indicado en los periódicos de Wall Street, los hedge funds o fondos de alto riesgo querían apropiarse de esos bonos rápidamente para poder venderlos en el mercado secundario a inversionistas no sofisticados a ganancia rápida violentando reglamentos de la industria financiera”, señaló la portavoz de la Delegación del Partido Nuevo Progresista (PNP) en la Cámara de Representantes, Jenniffer González Colón.

Se supone que los bonos se vendan a una denominación mínima de $100,000, pero se ha dado a conocer que cerca de 75 transacciones han sido de no más de $25,000, lo que llamó la atención de las casas reguladoras. Esos bonos se suponen que se vendan a compradores institucionales y no a los llamados inversionistas no sofisticados como se alega que hicieron los fondos de alto riesgo.

Bloomberg reseña que expertos de Wall Street señalan que la acción de los fondos de alto riesgo viola la Regla G-15 inciso F de la Junta Reguladora de Valores Municipales, la cual es una organización autoreguladora creada bajo la Ley de Valores enmendada en 1975 que se describe como dedicada a la protección de los inversores, emisiones del estado, gobierno locales y otras entidades municipales y el interés público promoviendo un mercado de valores justo y eficiente.

Por su parte, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera es una organización independiente, sin fines de lucro, autorizada por el Congreso para proteger a los inversores de los Estados Unidos.

Finra Says It’s Examining Trading in New Puerto Rico Bonds

    

Old San Juan, Puerto Rico

The Financial Industry Regulatory Authority said it’s examining trading in the $3.5 billion of general-obligations that Puerto Rico sold this month.

The self-governing U.S. territory sold the debt March 11, in the biggest-ever high-yield offering for the $3.7 trillion municipal market. The issue gave the island, which was cut to junk last month, enough cash to pay bills through June 2015, as officials try to revive a shrinking economy.

Hedge funds made up the majority of buyers in the tax-exempt deal, according to David Chafey, chairman of the island’s Government Development Bank. The securities mature in July 2035 and priced to yield about 8.73 percent.

Sale documents stipulate that “the bonds shall be issued in the minimum denomination of $100,000 and any integral multiple of $5,000 in excess thereof,” unless one of the three largest rating companies raise Puerto Rico to investment grade.

The bonds were free to trade March 11. Since then, they changed hands in at least 75 transactions less than $100,000, data compiled by Bloomberg show. The bonds’ highest price, 100 cents on the dollar, was for a $25,000 trade at 10:47 a.m. in New York on March 12.

Activity Examined

Asked about whether Finra was looking into the smaller trades, spokesman George Smaragdis said in an e-mail that the independent monitor of the securities business was “aware of the situation and is examining trading activity” in the bonds.

Trades below the minimum amount for investors that don’t already own at least $100,000 of the debt violate the Municipal Securities Rulemaking Board’s Rule G-15 subsection F, said Martha Haines, who led the Securities and Exchange Commission’s Municipal Securities office from 2001 to 2011.

“These are intended for institutional purchasers, or at least for people that can afford the risk by making it a minimum denomination of $100,000,” said Haines, who teaches municipal finance at the Maurer School of Law at Indiana University in Bloomington.

The rule Haines referenced states that brokers and dealers can’t execute a trade of a municipal security that’s below the minimum denomination of the issue, according to the MSRB’s website.

‘Minimum Denomination’

The Securities Industry and Financial Market Association, a New York-based trade group that represents banks and investors, released a notice today warning firms about trading the Puerto Rico bonds in sizes below $100,000.

“We urge firms to take care in cases where customers may request to split trades among accounts in ways that would result in trade sizes smaller than the minimum denomination,” according to the notice.

The bonds declined today. Their average yield was about 8.73 percent, the highest since they were free to trade. The price touched 92 cents, the cheapest yet.

The finances of the Caribbean commonwealth of 3.6 million people influence the entire municipal market because 70 percent of U.S. mutual funds that focus on local debt hold the securities, according to Morningstar Inc. The island’s bonds, like territories such as Guam, are tax-exempt nationwide.

Barbara Morgan, David Millar and Betsy Nazario, spokesmen for the Government Development Bank, which handles the island’s debt sales, didn’t immediately respond to an e-mail seeking comment.

The Bond Buyer reported March 19 that smaller-denomination sales were being made in violation of the requirement.

To contact the reporter on this story: Michelle Kaske in New York at mkaske@bloomberg.net

To contact the editors responsible for this story: Stephen Merelman at smerelman@bloomberg.net Mark Tannenbaum, Alan Goldstein